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新一轮密集招标开启,进口替代潜力广阔

发布时间: 2019-05-29 17:04 编辑:本站

精测电子(300567)

事件:国内OLED产线开启新一轮密集招标,精测电子斩获多个设备大单。 2019Q1/Q2,国内 OLED 产线如绵阳京东方第 6 代 AMOLED(柔性)生产线、武汉华星第 6 代 TFT-LCD 及 AMOLED 生产线等开启新一轮密集招标。精测电子斩获宏观/微观检查机等设备采购大单。

投资要点

面板行业高景气度持续,前中后段产品化覆盖、 替代潜力广阔: 国内面板行业高景气度有望持续。 而据精测电子最新投资者关系活动统计披露, 未来三年内,京东方、华星光电和惠科电子等国内平板显示行业大型厂商将新增产线约 23 条,新增投资金额超过 6500 亿元。面板检测设备目前仍由海外企业主导, 某些高端设备国产厂商尚未渗透替代,如Array 段的 MIC/MAC、 MCD、 TTP 等设备。在中美贸易摩擦持续、韩国拟禁运 OLED 设备出口等因素刺激下,,设备国产化进程有望提速。国产 OLED检测设备制造商将迎来新一轮发展黄金期。精测电子在 Array、Cell 段产品订单已有所斩获,前中后端产品化覆盖潜力广阔。

半导体检测前后道布局,新能源实现小批量订单: 2018 年公司联手韩国 IT&T 公司成立合资子公司,切入半导体检测后道业务。 IT&T 为韩国知名的 ATE 供应商,有着先进的内存 ATE 产品和系统,是海力士和三星的重要供应商。目前武汉精鸿各项研发、市场拓展等工作正在稳步推进。 同时公司设立全资子公司上海精测,聚焦半导体前道(工艺控制)检测。 目前已在光学、激光、电子显微镜等三个产品方向完成团队组建工作,部分产品研发及市场拓展亦取得突破。 新能源测试方面,公司设立武汉精能正式布局新能源测试领域。已开发完成针对锂电池行业的电芯化成分容制程、模组检测系统和 BMS 检测系统,实现小批量订单。半导体、新能源板块的加速推进将成为公司新的业绩增长点。

存量市场存在升级需求,外延内生完善面板设备全产业链布局:一方面,LCD 产线投资有所放缓,但存量市场仍存在升级需求。 由于新技术、新产品等不断发展,显示检测设备生命周期一般在 3-5 年,大量显示面板检测设备存在升级的需求。 另一方面,公司外延内生不断完善产业链布局,提升产品竞争力。 新设武汉精毅通,切入面板及 FPC 精密压接产品;外延收购安徽荣创 51%股权,加强供应链管理;联合韩国 Cowin合资成立苏州科韵激光,布局面板激光设备。 治具、自动化设备、面板加工激光设备等产品将为公司贡献新增量。

盈利预测与投资评级: 面板领域, AOI 设备产品占比逐步提升,产品结构持续向价值更高的前制程延伸,另一方面, 公司积极布局半导体与新能源检测。 预计 2019/2020/2021 年的净利润 4.04/5.23/6.42 亿元,对应EPS 为 2.47/3.19/3.92 元, 对应 PE 为 27/21/17 倍,维持“买入”评级。

风险提示: 面板产线投资进度低于预期,半导体检测设备拓展低于预期

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