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经营数据全面向好,在建项目多、业绩后劲强

发布时间: 2019-04-27 12:55 编辑:本站

瀚蓝环境(600323)

3月21日公司发布2018年报,公司实现营业收入48.48亿元,同比增长15.38%,归母净利为8.76亿元,同比增长34.23%;扣非后的归母净利为7.22亿元,同比增长21.51%。公司2018年分红方案为每10股派息2元(含税),现金分红数额为1.53亿元,占公司归母净利的17.50%。

经营分析

业绩维持高增长,毛利率下降1.68个百分点:公司归母净利比去年同期增长34.23%,主要原因:处置官窑市场公司100%股权收益;报告期内完成燃气发展30%股权收购,燃气业务营收及利润增长。四个业务板块中除供水业务,其他板块收入均实现20%以上增长。公司2018年毛利率为29.95%,同比2017年下降1.68个百分点,主要是固废业务影响,环保、安全要求提高,物料投入及设备技改投入加大以及物料价格上涨所致。公司期间费用为5.57亿元,占营业收入的比重为11.49%,同比2017年下降了1.43个百分点,体现了公司良好的费用控制能力。

现金流状况良好,在建工程增加使投资活动现金流出增加:本年投资活动现金流出为23.04亿元,同比2017年增加了9.19亿元,主要是支付并购款以及在建工程投入增加。公司在建项目有6个垃圾焚烧发电新建项目、2个餐厨项目、3个农业固废项目和南海危废项目,目前在建项目进展顺利,将陆续于2019年、2020年建成投产。2019年是“十三五”规划的第四年,也是公司处于快速发展的关键阶段,公司在建项目及业务发展对资金的需求较大,预计2019年公司重大资本性支出约36.84亿元。

经营数据全面向好,项目获取能力增强:公司2018年各业务板块经营数据全面向好,生产量和销售量均取得不同幅度的提升。固废业务订单获取能力增强:固废处理的“瀚蓝模式”受央媒和政府好评,成为化解垃圾围城和邻避问题的范例。公司2018年新增垃圾焚烧业务特性经营权项目4个,项目核准总规模为4550吨/日。

投资建议

预计公司19-21营业收入为56.78亿、67.00亿和73.70亿元,,对应的归母净利9.12亿、11.18亿和12.53亿元,19-21年EPS分别为1.19和1.46和1.64元,对应动态PE为14倍、12倍、10倍。维持“买入”评级。

风险提示

项目进度不达预期的风险,政策执行力度不达预期的风险。

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